华尔街不败神话的背后——源于自动化交易

Virtu即将上市对个人交易者的启示

一、高频交易在市场中的地位

2014年3月11日凌晨消息，高频交易公司Virtu Financial已于周一向美国证券交易委员会(SEC)提交了初步的IPO(首次公开招股)上市申请文件，文件中称，在过去的总共1238个交易日里只有1天出现亏损，公司2013年营收约为6.65亿美元，同比增长8%；净利润为1.82亿美元，同比增长一倍以上。该机构在文件中称：“由于我们实时的风险管理策略和技术，我们在总共1238个交易日里只有1天出现亏损。”据统计，Virtu做高频交易从2009年到现在，只有一天是亏钱的，有310天日赚130万-150万美元，257天日赚180万-200万美元，173天日赚200万-230万美元……

华尔街各大银行旗下交易业务部门在2013年中表现不一，高盛集团、美国银行、摩根士丹利出现交易亏损的交易日数量分别为27天、10天和33天。

高频交易属于自动化交易的一个分支，其最主要的特点就是利用计算机代替交易员下单，并且在执行过程中根据市场的统计分布特征，动态调整下单策略，以达到投资者盈利的目的。

二、做市商在成熟资本市场提供流动性

在金融市场的初级阶段，交易所由买卖双方自由参与，根据交易规则进行撮合成交。这也是之前大家熟悉的A股市场的交易机制。但是随着市场的参与者要求不断提高，有的投资者需要市场提供更大的流动性，能够保证他的交易随时成交。这或许是随时套现或者保障实业生产经营的稳定性考虑。那么做市商就应运而生了。
以美国纽交所为例。与大多数从事股票经纪业务的机构一样，指定做市商的工作是撮合股票的 买卖双方，为市场提供流动性。但与普通做市商不同，指定做市商有义务保证市场交易的公平有序——这意味着无论涨跌波动再大，他们都必须进入市场，动用自有 资金买卖股票以提供流动性。由于处在证券销售的关键环节，指定做市商拥有买卖双方的第一手信息，这些信息也可以帮助他们在交易中获利。

三、做市商在中国的发展现状

2008年至2009年，黄金从700美元一盎司涨到1100美元一盎司。又刚好伴随着A股市场一蹶不振。国内投资者纷纷选择了国外及香港平台投资地下炒金业务，业内俗称“伦敦金”。

投资者的巨大需求孕育了各地交易所的出现，目前以津贵、粤贵、新华大宗为主要代表。推出的T+0即时保证买卖成交、20倍-30倍的最大融资杠杆，极大地活跃了市场。现货白银，成为中国各类交易品种中成交量最活跃，交易额最大的交易品种。
但是由于国情，全国上下一直对“做市商”制度遮遮掩掩。一是出于对绝对市场化的理念不认同，希望将一切经济问题纳入到政治管理当中；二是对投资者智商的低估，大到政治选举，小到个人投资，政府一直在“呵护”群众，“为民做主”。

这直接导致了2014年3.15晚 会对各大交易所的不实指责，引发了大量亏损客户对“钱是亏给会员单位”的极大愤慨。倘若我们大大方方的把“做市商”的制度跟广大投资者讲讲清楚，至少投资 者不会轻信“会员单位安排专家，保证客户盈利”的悖论。年轻人的生理教育基本靠岛国***；成年人的投资教育基本靠地下外盘。这才是真正的悲哀。

把市场的还给市场，进一步深化改革是政府的重要工作。3.15后各地交易所都噤若寒蝉，其实大可不必把做市商看成洪水猛兽，把投资者逼入地下黑平台。交易所只要做好投资者教育、风险警示、行情数据准确、交易快捷的工作就够了。父母无法决定孩子的未来，投资者盈亏的事情还是不劳烦交易所操心了。

四、国内个人投资者的必修课

首先，你必须明白任何一个投资品种都是大部分人亏损的事实。无论是亏给市场上的不特定对手（撮合制），还是亏给特定对手（做市商制度）。这主要是个人专业度、资金大小、投资经验有差异决定的。

其次，你必须根据自己的家庭情况、资金大小制定交易纪律。并且根据历史数据回归这些纪律是正确有效的并坚决的执行。任何交易都是反人性的，贪婪和恐惧无法避免，只能用纪律加以约束。

再次，不要迷信专家。尤其是做市商提供的专家。其实大部分交易所都已经禁止了会员单位代客理财，喊单交易等营销方式。做市商与诈骗也仅是一步之遥，判若云泥。
最后，不要尝试频繁交易。国内现货交易品种的交易成本普遍较高。个人投资者无法有效降低成本。频繁交易不仅成本高昂，往往伴随着极度疲劳，犯错的概率大大提高。

五、国内可以选择的免费交易软件

目前国内的投资者对于自动化交易知之甚少，白银自动化交易软件更是凤毛麟角，更别说给投资者免费使用了。一是因为国内从华尔街回来的技术人员非常少，二是因为能够熟知华尔街自动化交易的交易员非常少。不过，自动化交易的趋势以不可改变，投资者应该多关注，比如目前国内的天津点金石白银自动交易软件、EA自动交易软件等。自动化交易系统虽然简便易用，但还需要有比较专业的人士进行初次使用的指导，笔者相信，随着国内投资金融的逐步放开，会有更多的白银自动化交易软件供投资者使用，华尔街不败的神话也将会在中国上演。